民生证券发布研究报告称，首予上美股份（02145）“推荐”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为3.80、5.48、7.17亿元。公司为多品牌国货化妆品龙头，主品牌韩束在抖音渠道建立起较强的品牌心智，红蛮腰系列持续放量，模式复制有望带来品牌增长弹性；一叶子和红色小象不断进行优化和升级有望持续增长；在公司持续提升的研发能力、不断深化的全渠道布局以及浓厚的营销基因的赋能下，看好公司长期成长。

　　报告中称，上美股份积极调整营销方式及渠道结构，充分享受行业变革红利。1）营销端，紧密跟随时代传播媒体演变调整营销策略，从传媒阶段的电视节目冠名→长视频时代的网剧/网综合作→品效协同阶段的KOL/直播，持续扩大韩束等品牌知名度和影响力。2）渠道端，公司敏锐把握国内美妆销售渠道变化，从CS&KA渠道→电视购物→电商渠道，逐步完成渠道调整与布局；23年重点发展线上渠道（特别是抖音直播），以短剧+达人直播+品牌自播提升品牌知名度和销售；24年公司将优化线下CS渠道发展模式，超级品牌、超级品质、超级服务全方位赋能CS渠道进阶升级，探索公司业绩新增长点。